안녕하십니까? 만나뵙게 되어 정말 반갑습니다.
현명한 투자자는 자신이 투자할 대상이 무엇인가를 알고 있습니다. 펀드에 처음 투자 하십니까? 투자해본 경험은 있으나 아직도 펀드가 무엇인지 잘 모르십니까? 그렇다면 하루에 20분 씩만 시간을 내시기 바랍니다. 투자 가이드에서 여러분이 현명한 투자자가 될 수 있도록 도와 드릴 것입니다.
코스 509: 변덕스러운 투자자의 곤경
도입
투자에 있어서 세개의 자명한 사실이 있다.
- 투자자는 저가에 매입하여 고가에 매도해야 한다.
- 투자자는 당황하는 것에 의해 휘둘리지 말아야 한다.
- 투자자는 과거의 성과가 미래의 경과를 보장하다고 가정해서는 안된다.
또는 적어도 이는 모든 사람들이 말하는 것이다. 펀드 투자자들이 실제로 어떻게 하는지는 완전히 다른 이야기이다. 그들은 성과가 좋았던 펀드는 구입하고 성과가 나빠지면 놀라서 매도하는 변덕쟁이들이다. 그렇게 함으로써, 투자자들은 자신들의 결과를 악화시키고 있다. 이제부터 하지 말아야 할 것들에 대해서 살펴보자.
PBHG 성장주 펀드 이야기
투자자들이 고가에 매입하고 저가에 매도하는 전형적인 케이스는 PBHG 성장주 펀드일 것이다. 1992년부터 1995년까지, 비록 이 편드는 새로운 투자자들의 많은 관심을 끌지는 못했지만, 놀라운 성과를 기록하고 있었다. 1996년 초반에, 30%가 넘는 펀드의 평균 3년 이익이 많은 이목을 끌었고, 많은 투자 자금이 들어오기 시작하였다. 거의 25억 달러에 상당하는 돈이 1996년 상반기에 투입되었다. 그 직후 7월에 펀드의 가치가 10% 하락하자, 새로운 자금의 유입이 줄어들었다. 펀드가 몇 달의 손실을 낸 직후인 1997년 초반에, 주주들은 빠져나가지 시작했고 동시에 이사분기의 강한 반전의 기회를 놓치고 말았다.
특정 펀드에 대한 이야기가 아니다.
PBHG 성장주 펀드처럼 드라마틱한 현금 흐름 이야기를 가진 펀드들이 드물기는 하지만, Morningstar의 연구에서는 주식이건 채권이건 간에 모든 펀드 형태에 걸쳐서 투자자들이 성급함에 대한 값을 치루고 있는 것으로 나타났다.
손실의 정도는 주식쪽이 더 심했는데, 특히 변동성이 가장 높은 공격적인 펀드의 경우에는 더욱 그러했다. 예를 들어, 소형 성장주 부문에서는 투자자들이 단순히 매달 조금씩 투자하기 보다는 성과를 쫓아 투자함으로써 연간 1.8%의 손실을 보고 있다. 소형 내지는 중형 성장 부문이 위험 지대라는 것은 놀랍지 않다. 한참 잘 나가는 펀드의 성과에 매혹되는 것은 쉽다.
확실히, 감정은 이성의 능력을 저해한다. 이런 이유로 정액분할투자방법(dollar cost averaging)가 필요하다. 물론, 한군데에 몰아서 투자함으로써 더 많은 돈을 버는 것이 가능하기는 하다. 그러나, 이는 또한 손실이 더 많아지는 것도 가능하게 한다. PBHG의 1996년 성장주 펀드의 초기에 모든 돈을 투자하여 1997년 삼사분기까지 보유하고 있었던 사람은 정액분할투자방법 (dollar cost averaging)으로 1.7% 더 많은 이익을 얻었다.
교훈
원리 원칙대로 하자.
왜냐하면 감정은 현명한 투자를 방해할 수 있기 때문이다. 시장이 상승기에 있거나 자신이 잘못된 시점에서 괜히 휩쓸려 거래를 하지 않겠다는 것을 확신할 수만 있다면, 현금이 생기자 마자 바로 모두 시장에 투자하는 것도 괜찮다. 그러나 많은 경우에, 정액분할투자방법을 하는 투자자가 더 나은 수익을 얻게 될 것이다.
리스크가 높은 부문을 찾아 다니지 말자.
원리 원칙에 따르는 것은 리스크가 높은 부문에서 더욱 중요하며, 이것은 큰 이익에 대한 기대와 현실에서의 큰 손실은 요령이 없는 투자자들도 거래를 하게 만든다. 만일 공격적인 펀드에 투자를 하고 있다면, 수익률이 하락해도 빠져나가지 않겠다고 자기 자신에게 약속해야 한다. 만일 투자자 자신이 원래 구입한 전략과 매니저가 여전히 그 자리에 있다면, 투자자 또한 그래야 한다.
펀드를 쫓아다니지 말자.
물론, 체계적인 투자자들은 때때로 자신의 포트폴리오를 수정할 필요가 있다. 그러나 돈을 옮기거나 새로운 펀드를 선택할 때, 성과나 사람들에 휩쓸리지 않도록 해야 한다. 오히려, 다른 모든 사람들이 무시하는 분야에 투자를 해보는 것도 고려해 볼 만하다.
퀴즈- 다음 질문에 정답을 하나 고르시오.
1. 변덕스러운 투자자들은 자신들의 투자 수익률을 어떤 식으로 악화시키는가?
a. 상승기에 있는 펀드를 구입하여 하강기에서 매도한다.
b. 하강기에 있는 펀드를 구입하여 상승기에서 매도한다.
c. 한번에 조금씩 투자한다.
2. 어떤 형태의 펀드가 변덕스러운 투자자들의 상황을 악화시키는가?
a. 채권형 펀드
b. 대형주 펀드
c. 소형 또는 중형 성장주 펀드
3. 변덕스러운 투자자가 되지 않기 위하여 어떻게 해야 하는가?
a. 정액분할투자방법을 펀드에 적용한다.
b. 한곳에 집중투자한다.
c. 시장의 거래 시점을 포착하기 위한 전략을 구사한다.
4. 만일 당신에게 투자할 수 있는 돈이 있고 공격적인 펀드에 투자하기를 원한다면, Morningstar는 어떤 식으로 조언하겠는가?
a. 한번에 모두 투자하시오.
b. 한번에 조금씩 투자하시오.
c. 펀드가 하강기에 접어들기를 기다렸다가, 그 때 구입하시오.
5. 다음 중 투자와 관련된 세가지 사실이 아닌 것은 무엇인가?
a. 투자자는 저가에 매입해서 고가에 매도해야 한다.
b. 투자자는 당황하는 것에 의해 휘둘리지 말아야 한다.
c. 투자자는 과거 성과가 미래 결과를 보장한다고 가정해야 한다.
