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투자와 관련된 용어들은 매우 풍부합니다. 예를 들어, 강세장(bull market)은 특정 형태의 투자가 예외적으로 성과가 좋은 기간을 의미합니다. 반면에, 약세장(bear market)은 특정 형태의 투자가 성과가 나쁜 경우를 의미합니다.

이제 이러한 약세가 언제 시작될지 또는 어떤 투자형태가 약세장에서 살아남을 수 있는지 안다고 하더라도, 모든 불황기는 자기만의 특징을 지니고 있기 때문에 지난 약세장에서 살아남았다고 해서 반드시 다음 약세장에서도 건재할 것이라고 장담할 수 없습니다. 게다가, 약세장을 막아낼 수 있는 포트폴리오가 단순하다고 하더라도, 그것이 최선이 아닐 수도 있습니다.

지난 20년간, 다우 존스 지수는 20% 정도 가치가 하락한 적이 여러 번 있습니다. 이는 만일 초기에 100달러를 투자했다면 말기에는 80 달러가 된다는 것을 의미합니다. 모든 약세장들은 서로 다른 방법으로 영향을 미치기는 하나, 공통되는 부분이 몇 개 있습니다. 예를 들어, 기술주 펀드와 천연자원 펀드는 반복해서 피해를 입습니다. 반면에, 수익 위주의 유틸리티주나 투자적격등급의 채권형 펀드는 일반적으로 막대한 피해를 피합니다.

그 외 모든 것들은 예상하기가 쉽지 않습니다. 소형주 펀드는 이번 약세장에서는 잘 견디다가도, 그 다음 약세장에서는 견더내지 못합니다. 정크 본드 펀드는 약세장의 초반에는 이익을 기록하다가 경기가 나빠지면서 1990년에 완전히 망했습니다. 금 또한 좀처럼 감잡을 수 없는 경우였습니다. 1970년대 후반 약세장에서 금이 장기적인 관점에서 적당한 투자대상이라고 믿었던 사람들은 큰 손해를 보게 되었는데, 이는 1980년대에 약세장이 귀금속 펀드에 30%의 손실을 입혔기 때문입니다.

많은 다른 원인들이 약세장을 유발할 수는 있지만, 대개 그 원인은 경기와 관련이 있습니다. 지금부터 악세장에 대한 보편적인 원인 세가지와 각각의 약세장에서 어떤 형태의 투자안이 최적인지를 살펴보겠습니다.

원인 하나: 불경기 미국의 마지막 불황기는 공식적으로는 1990년 후반기에 시작되었습니다. 조지 부시가 그 당시 대통령이었으며, 콜린 파웰은 국무부 장관이었습니다. 이자율은 오르고 있었으며 기업들의 이익은 8월에 이라크가 쿠웨이트를 공격하면서 하락하고 있었습니다. 이러한 결과로 야기된 유가의 상승 때문에, 많은 투자자들은 높은 인플레이션과 불경기가 현실화될 것이라고 믿었습니다. 인플레이션은 어느 수준에 머물렀으나, 경제는 당해년도 동안 1% 수축되었습니다. S&P 500지수는 3% 하락했는데, 이는 1981년 이래로 처음으로 생긴 손실이었습니다.

식료품이나 담배, 건강 식품과 같이 비싸지 않지만 필요한 제품을 생산하는 기업들은 불경기하에서도 별다른 문제를 느끼지 않습니다. 자동차 제조업체, 출판업, 그리고 제지 제조업과 같은 기업들은 경기 순환에 매우 민감하기 때문에, 이런 기업의 주식들은 순환주라고 부른다. 이와 같은 주식들은 가치주 편드에서 가장 자주 나타납니다. 하이일드 또는 정크 본드 펀드는 또한 경기가 좋지 않은 시기에는 매우 위험할 수는 있습니다.

원인 둘: 가파른 인플레이션 1960년대부터 1980년대 까지, 많은 투자자들은 인플레이션을 주어진 것으로 파악했습니다. 심지어 보통주들도 1970년대 말경의 물가 상승으로부터 투자자를 보호하지는 못했습니다. 정상적인 상황하에 대형주들은 장기적으로 인플레이션보다 높은 연간 수익률을 제공하겠지만, 1970년대의 인플레이션 기간 동안에는 심지어 그런 주식들도 재무성증권을 능가하지 못했습니다.

그 결과, 1970년대 투자자들은 부동산, 예술품 또는 금과 같은 유형 자산으로 모여들었습니다. 귀금속 펀드들은 1977 년부터 1980 년까지 사년동안 이익을 기록했지만, 그 이후로 그 기록에 이르는 성과를 내지 못하고 있습니다. 오늘날, 부동산 펀드는 가장 인기있는 인플레이션 헤지 수단이며, 그외에 다른 펀드들도 있습니다. 예를 들면, 인플레이션 지수를 이용하는 재무성증권은 인플레이션으로부터 방패막이 될 뿐만 아니라 이득도 제공합니다.

부동산과 같은 유형 자산과 관련이 없는 보통의 채권이나 주식들을 포함한 다른 모든 것들은 인플레이션이 가파른 시기에는 어려움을 겪습니다.

원인 셋: 디플레이션 동남 아시아 경기가 어려웠던 1997년 말 이후에는 디플레이션이 미국의 경제적 걱정이 되었다. 전문가들은 아시아로부터 싼 제품들을 수입하는 것이 미국 기업들이 제품 가격을 낮추게 만들고, 미국 소비자 물가지수의 전반적인 하락, 즉, 디플레이션을 유발시킬 것이라고 말합니다. 디플레이션은 1930 년대의 대공황 이후 일어난 적은 없었습니다. 다양한 이유로 인하여, 디플레이션은 기업이 이익을 성장시키는 것을 어렵게 만들기 때문에, 주가의 하락을 유도합니다.

중장기 채권형 펀드들은 이러한 환경하에서 상대적으로 잘 버티는데, 이는 배당이 이런 형태의 경기에서는 실질적으로 더 가치가 있기 때문입니다. 만일 물가가 연간 2% 정도 하락한다면, 6%의 배당은 매년 더 많은 구매력을 주게 됩니다. 배당이 많은 주식이나 그러한 주식들로 구성된 펀드를 찾아 보는 것도 좋은 방법입니다.

그렇다면 무엇이 문제인가? 인플레이션 지수 채권형, 무배당 주식, 그리고 금이나 부동산과 같은 실질 자산과 관련되어 있는 모든 것들은 디플레이션이 있는 상황에서는 성과가 좋지 않습니다. 디플레이션은 유형자산 가격의 하락이라는 것을 기억하십시오.

무엇을 해야 하는가?
다양한 형태의 약세장이 존재하므로, 약세장에 대비한다는 것은 확실히 풀기 어려운 문제입니다. 다음은 가능한 몇가지 해결안입니다.

현금 보유로 옮김으로써 시장의 적정 거래 시점을 파악하고자 합니다.: 추천 부적당
투자안을 처분하여 현금으로 보유하여 약세장을 피하려는 투자자들은 완벽하지 않은 타이밍으로 어려움에 처하고 주식 시장에서 큰 이익을 얻을 수 있는 기회를 놓치게 될 것입니다. 남들이 모르는 뭔가를 알고 있거나 매우 운이 좋지 않다면, 적정한 거래 시점을 찾는 전략으로는 돈을 벌 수 없을 것입니다.

최고의 약세장 펀드를 찾습니다.: 양호한 계획
유틸리티와 채권 펀드가 많은 경우에 약세장을 피해왔다는 것을 볼 때, 이들은 꽤 괜찮은 방패막이 될 수 있습니다. 그러나, 여기에도 몇가지 약점이 있습니다. 그 중 하나는 약세장을 위한 투자안에 많은 돈을 투자한다는 것은 또한 강세장에서 돈을 벌 수 없다는 것을 의미합니다. 1990 년대의 강세장에서 채권과 유틸리티는 미국 주식에 분산 투자한 펀드보다 낮은 수익률을 보였습니다.

게다가, 이러한 펀드들이 완전히 약세장을 막아줄 수는 없습니다. 초기 투자자들에게 있어 다른 모든 사람들보다 더 잘 했다는 것이 좋다는 것과 동일하지는 않습니다. 채권은 1990년대에는 최고였으나, 걸프 전쟁이 발발하고 이자율이 상승하면서 손실을 보았습니다. 또한, 이런 펀드들이 각각 서로 다른 약세장에 적합하다는 것을 기억해야 합니다. 투자자들은 1994년에 유틸리티 펀드가 9% 폭락함으로써 이와 같은 면을 알게 되었을 것입니다.

채권과 유틸리티 펀드의 대체안으로써, 특별히 약세장을 겨냥하여 구성된 약세장 펀드를 고려해 볼 수 있습니다. 불행하게도, 스스로를 약세장 펀드라고 부르는 대부분의 펀드들은 1990년 이후에 등장하였고 아직 약세장을 경험하지 않았기 때문에, 이런 약세장 펀드들이 증명되었다고는 할 수 없습니다. 시장이 두자리 수자의 손실을 보았던 1998년 8월에, 대부분의 약세장 펀드들 또한 손실을 보았습니다. 마지막으로, 강세장에서는 이러한 약세장 펀드가 적당하지 않을 것이라는 것을 기억하셔야 합니다.

안정적인 펀드들로 구성된 분산 포트폴리오를 만든다.: 최고의 방안
투자는 리스크를 포함하고 있으며, 그 중 하나는 돈을 잃는 것입니다. 때때로 이런 일은 발생하게 됩니다. 다양한 펀드와 자산으로 분산하는 것이 완전한 방패막이 될 수는 없지만, 어느 정도 완화시켜 줄 수 있습니다. 어떤 약세장에서도 비교적 미미한 타격을 받고 넘어가는 펀드유형은 일부 있기 마련입니다.

자신의 장기적인 목표에 부합하는 분산 포트폴리오를 구성한 후에, 최고의 방안은 명확합니다. 끝까지 버티면서, 정기적으로 투자하고 시장이 흔들릴 때 놀라지 않도록 다짐하는 것입니다.

퀴즈- 다음 질문에 정답을 하나 고르시오.
1. 약세장에서는 어떠한가?
a. 특정 형태의 투자안의 성과가 악화된다.
b. 인플레이션이 상승합니다.
c. 불경기에 속하게 됩니다.
2. 불경기 동안에는 대체로 어떤 것이 잘 견뎌내는가?
a. 정크 본드
b. 순환주
c. 건강관련주
3. 인플레이션이 가파른 시기에는, 대체로 어떤 것이 잘 견뎌내는가?
a. 금
b. 대형주
c. 일반 채권