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자신이 원하는 바대로 완벽하게 포트폴리오를 구성했다고 하자. 그 포트폴리오를 계속해서 그대로 놔둘 수 있을까? 물론, 그렇지 않다. 자신의 포트폴리오를 제대로 구성하기 위해서는 정기적으로 포트폴리오를 점검해야 한다. 자신의 펀드 모두를 재평가하고 그 펀드 중 팔아야 할 것은 없는지 살펴보고자 할 것이다. 또한 자산 배분이 균형을 잃지 않았는지 확인하고 싶을 것이고 만일 균형을 잃었다면 다시 재조정하기를 원할 것이다.

이번 장에서는 재조정 문제에 대해 논하고 언제 그리고 어떻게 자신의 포트폴리오를 재조정해야 하는지에 관해 말해보겠다.

왜 재조정을 하는가?
주식 60%, 채권 30%, 현금 10%로 자신의 포트폴리오가 구성되어 있다고 하자. 만일 이 포트폴리오를 20년간 그대로 놔둔다면, 포트폴리오는 주식 84%, 채권 13%, 현금 3%로 변할 수도 있다. 원래의 자산 배분이 자신의 원하는 바에 가장 부응하고 자신의 리스크 허용한도에 들어맞는다고 가정하자. 만일 아무것도 변하지 않는다면, 자산 배분 또한 변하지 않을 것이다. 예를 들어, 만일 주식이 포트폴리오에서 자치하는 비중이 늘었다면, 포트폴리오의 수익률은 증가할지도 모르나 리스크 또한 증가하게 될 것이다. 게다가, 자신의 수중에 단기 내에 사용해야 할 현금이 부족할 수도 있다. 포트폴리오를 원래의 리스크 수준으로 되돌리는 유일한 방법은 원래의 자산 배분 형태에 이를 때까지 펀드를 구매하거나 매도하는 것이다. 이것이 바로 재조정이다.

재조정 원칙
Ed Sullivan Show를 보게 되면, 긴 막대 위에서 접시를 돌리던 한 남자가 나온다. 그 남자가 접시를 돌리기 시작한 후에 앞뒤로 움직이면서 묘기를 부리는 것은 매우 인상적이었다.

만일 자신의 포트폴리오를 자주 재조정한다면, 그 남자와 매우 비슷하다고 느껴질것이다. 그러나, 마음을 편하게 가져도 될 것이다. Morningstar에서 제시하는 지침을 따르기만 한다면, 포트폴리오를 재조정하는 일이 곡예를 넘는 일은 아니다.

너무 자주 재조정을 하지 말아라.
매사분기 또는 매해마다 재조정에 대해서 신경쓸 필요는 없다. Morningstar는 18개월마다 재조정하는 투자자들이 그보다 더 자주 재조정하는 투자자들과 동일한 이득을 얻고 있음을 알게 되었다. 게다가, 자주 재조정하지 않는 투자자들은 불필요한 노력과 과세 투자안인 경우에 들어갈 돈도 절약할 수 있다. 이는 재조정함으로써 이득이 난 부문은 팔아야 하는데, 이는 자본 이득을 실현하고 과세 투자자는 세금을 내야하는 것을 의미하기 때문이다. 그렇다고 해서 매 18개월 마다 자신의 포트폴리오를 살펴보아야 한다는 것은 아니다. 사실, Morningstar는 투자자들이 매니저나 각각의 펀드에서의 전략 변화를 살펴보기 위하여 자신의 포트폴리오를 정기적으로 감시해야 한다고 생각한다. 그러나, 자신의 펀드중 하나가 유의한 정도로 전략을 변화시키지 않았다면 쓸데없이 포트폴리오를 손볼 필요는 없다.

하나를 재조정했다면, 주식과 채권으로 분할하라.
현금과 채권의 비중은 포트폴리오의 리스크의 수준을 조절하는데 매우 중요하다. 채권은 일반적으로 주식과 같은 방향으로 움직이지 않기 때문에, 매 18개월 마다 현금과 채권 펀드를 원래의 비중으로 조정하는 단순한 전략은 놀라운 정도로 포트폴리오의 전반적인 리스크를 낮출 수 있다.

하위 자산군과 투자 스타일을 날짜가 아닌 숫자를 기준으로 재조정하라.
다른 훌륭한 개념들과 마찬가치로, 재조정이 극단으로 치우칠 수도 있다. 어떤 투자자들은 포트폴리오의 20%는 대형 성장 펀드에 15%는 소형 가치 펀드에 투자하는 등과 같이 매우 세분화된 자산 배분 형태를 지니고 있다. 그들은 대형 성장주 또는 소형 가치주 배분 형태가 흐뜨러지면 전반적인 주식/채권/현금 배분이 흐뜨러진 것과 마찬가지로 재조정한다. 이미 언급한 바와 같이 주식/채권/현금 배분은 재조정의 우선순위이다. 그러나, 하위 자산군이나 투자 스타일 문제에서는, 하나의 스타일이 원래의 포트폴리오 보다 ¼ 많아지거나 적어질 때마다 재조정하는 것이 가장 효과적이라는 것이 밝혀졌다. 예를 들어, 포트폴리오의 20%를 차지하는 펀드의 비중이 25%로 상승하거나 15%로 하락했을 때 재조정하는 것이다.

균형을 회복하기 위해 새로운 자금을 사용하라.
과세 투자자들은 다음과 같은 사항을 명심한다. : 자신의 포트폴리오에 새로운 자금을 추가시킬때, 이득이 생긴 펀드를 매도함으로써 야기되는 세금을 피하기 위해 자신의 실기주를 추가시킨다. 만일 추가시킬 새로운 자금이 없다면, 펀드의 소득과 자본 이득 분배를 금융시장에 넣어서, 그 현금을 재조정에 사용하는 것도 생각해 볼 수 있다.

퀴즈-다음 보기 중 정답 하나를 고르시오.
1. 재조정이란 무엇인가?
a. 원래의 자산 배분에 도달할때까지 펀드를 구매하거나 매도함으로써 포트폴리오 원래의 리스크 수준으로 돌아가도록 만드는 것이다.
b. 무츄얼 펀드로 포트폴리오를 구성하는 것이다.
c. 포트폴리오에서 주식이 차지하는 비중을 증가시키는 것이다.
2. Morningstar에서는 얼마나 자주 포트폴리오를 재조정하라고 하였는가?
a. 매 분기마다
b. 매 해마다
c. 18개월 마다
3. 포트폴리오에서 재조정하는데 가장 중요한 부분은?
a. 각각의 펀드
b. 하위 자산군과 투자 스타일 구분
c. 주식/채권/현금의 자산 배분
4. Morningstar는 하위 자산군과 투자 스타일을 얼마나 자주 재조정하여야 한다고 하였는가?
a. 하나의 하위 자산군이나 투자 스타일이 원래의 포트폴리오 보다 25% 상승하거나 하락하는 경우마다
b. 매년
c. 18개월 마다
5. 자신의 포트폴리오의 균형을 회복하는 방법이 아닌 것은 무엇인가?
a. 실기주에 새로운 자금을 투입한다.
b. 이득이 제일 많은 주식에 새로운 자금을 투입한다.
c. 펀드의 소득과 자본 이득 배분으로부터 생긴 현금을 재조정에 사용한다.