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이제 각자의 투자 목표를 결정했으면, 그 목표를 달성하기 위해서 얼마를 벌어야 하는지 알았다. 그리고 그 목표와 각자의 리스크 부담 성향을 투자에 적절히 안배한다. 포트폴리오가 구성되고, 이제 편안하게 기다리면 된다.

그리 서두를 것은 없다. 맨 처음 만들었던 포트폴리오를 계속 지켜보면 된다. 부모가 부모이기를 절대로 멈추질 않듯이, 투자자는 투자를 멈추어서는 안되는 것이다. 그렇지만 이제 마주하게 될 문제들은 좀 더 어려운 것들이다. 포트롤리오를 지켜보며, 어떻게 그리고 언제 그 포트폴리오에 변화가 생기는 지를 알아야 한다. 펀드 500 강의에서 다루고자 하는 것이 바로 이것이다.

가장 먼저 직면하게 될 문제는 각자의 포트폴리오에 어떤 개별 주식이나 투자 형태, 또는 어떤 섹터가 과도하게 나타난다는 것이다. 얼마 동안 투자를 한 후에, 투자자들은 종종, 비록 다른 형태의 투자를 했음에도 불구하고 비슷한 종목을 보유하고 있는 것을 발견하게 된다. 바꾸어 말하면 포트폴리오가 중첩된 것이다. 자신의 포트폴리오가 얼마나 중복되었는지를 알고자 한다면, Morningstar의 Portfolio Manager에서 알아볼 수 있다. 또는 Quictake Report에서 개별 펀드를 체크할 수 있다.

자신의 포트폴리오의 중복을 측정하기 위해서는 다음의 질문에 답하도록 하라.

하나의 투자 스타일을 다른 것보다 선호하는가?
Morningstar style box는 분산 투자자들에게 있어서 가장 좋은 친구일 것이다. 펀드의 가장 최근 포트폴리오에 근거하여, style box는 펀드매니저가 대형주에 집중 투자하고 있는지를 알려줄 뿐만 아니라, 보유하고 있는 다른 펀드와 유사한 점은 없는지 알려준다. 가치형 펀드는 성장 포트폴리오와 같이 운용되지 않으며 소형주 펀드는 대형주 펀드와 다르게 운용된다. 대형 가치주에 지나치게 편중되었다면, 대형 성장주, 소형 가치주, 또는 소형 성장주의 비중을 늘리도록 한다.

주식의 중복 정도가 심한가?
때로는, 비슷한 투자 성향을 보이는 두 개의 펀드를 보유하는 것이 좋다. 당신은 아마도 30 종목 이하를 보유하고 있는 집중된 펀드를 원하고 1.000의 종목으로 시장을 대부분 반영하는 펀드를 원할 수도 있다. 중요한 것은 자신이 특정 주식을 얼만큼 보유하고 있는지를 아는 것이다.

만약에 하나 또는 두 개의 펀드에 투자를 한다면, 주주 보고서를 살펴보고 숫자를 계산기로 두드려봄으로써 주식이 얼마나 중복되었는지를 측정할 수 있다. 그러나 그 이상의 펀드를 보유하고 있거나 다른 펀드가 자신의 포트폴리오 믹스에 어느 정도의 영향을 주고 있는지를 알고자 한다면, 그 과정은 복잡하다. Morningstar의 Portfolio X-Ray 는 주식 중복을 평가할 수 있는 편리한 방편을 제공한다.

이 프로그램은 각 펀드의 보유 종목 상위 50개(51번째 규모의 보유 종목은 그다지 중요한 역할을 하지 않기 때문이다.- 정의에 의해 이것은 포트폴리오의 2% 미만을 차지한다.)를 평가하고 각 펀드에 얼만큼을 투자했는지에 따라 비중을 계산한다. 자신의 포트폴리오에 개별 주식을 편입시켰다면, 이 프로그램은 이것 역시 최종 균형에 포함시킬 것이다. 이것은 특히 401(K)에 다니고 있는 회사의 주식(employer's stock)을 상당량 포함하고 있을 경우 중요하다. 또한 이를 통해서 자신이 보유하고 있는 포트폴리오가 편입시키고 있는 주식과 같은 종목을 보유하고 있음을 발견할 수 있을 것이다. 다니고 있는 회사의 주식을 보유하는 것이 잘못된 것은 아니지만, 나머지 포트폴리오와의 균형을 맞출 필요가 있다.

한 개 또는 두 개의 섹터를 다른 것보다 선호하는가?
각 개별주에 대하여 그다지 많은 중복을 발견하지 못하였다고 하더라도, 여전히 시장의 어떤 섹터에 대해서 과도하게 투자했을 수도 있다.

기술주를 예로 들어보자. 기술주는 환상적인 장기 수익률 전적을 가지고 있지만, 이것은 대부분의 사람들이 알고 있는 단편적인 사실이다. 대부분의 펀드 매니저들이 기술주에 투자하고 있으며, 투자자들은 자신이 생각하고 있는 것보다 훨씬 더 많이 이 분야에 투자하고 있다. 특히, 성장형 펀드의 경우, 보통 기술주에 많은 비중을 두고 있다. 아주 높은 가격과 더 높은 수익 예상에 의해서, 기술주는 확실히 성장주로써의 자격이 있다. 대형 성장 펀드의 경우, 다른 시장의 섹터에 비해 기술주에 많은 즉 2000년 대 중반에 37%를 투자하고 있음에는 의심의 여지가 없다.( S&P 500 index는 30%를 보유하고 있다.) 중,소형 성장 펀드는 기술주에 40%를 투자한다. 따라서 몇 개의 성장 펀드를 보유하고 있다면, 많은 기술주를 보유하고 있을 확률이 높다.

대형 펀드를 지나치게 많이 보유하고 있는가?
대형 펀드는 뛰어난 핵심 보유종목을 가지고 있지만, 그들에게 과다하게 투자하지 않는다. 특히, 똑같은 펀드 회사에서 나온 대형 펀드의 경우에는 더욱 그러하다. 대형주 범주는 상대적으로 작다. 10%미만의 주식이 대형주로 분류되며 단 1%만이 대형 혼합주로 분류된다. 펀드 회사의 펀드 매니저들은 단일한 연구자료를 이용하려는 경향이 있어서, 단일 회사에서 나온 대형 펀드를 복수로 매입하게 되면 중복이 될 가능성이 높다. 만약에 대형 혼합형 펀드를 고집한다면 중복될 가능성이 천문학적으로 높아진다. 사실, 하나 이상의 대형 혼합형 펀드를 보유하는 것에 대한 어떤 변명을 생각하기는 쉽지 않다. 따라서 대형 가치 펀드나 대형 성장 펀드 또는 단일 대형 혼합 펀드를 선택했다면, 다른 대안을 찾아보도록 하라.

같은 펀드 매니저에 의해 운용되는 복수의 펀드를 가지고 있는가?
얼룩말은 자신의 줄무늬를 바꾸지 않고, 펀드 매니저는 자신의 투자 스타일을 좀처럼 바꾸지 않는다. A라는 유명한 펀드 매니저에 의해서 운용되는 두 개의 펀드를 보유하고 있다면, 이것은 두 개의 똑 같은 펀드를 보유하고 있는 것과 같을 가능성이 있다. 왜냐하면 이 펀드 매니저가 하나의 펀드에는 성장 전략을 쓰고 다른 펀드에는 가치투자를 할 가능성은 거의 없기 때문이다. 보통, 펀드 매니저들은 자신의 투자 습관이 뿌리 깊이 박혀, 자기가 운용하는 펀드에 똑 같은 전략을 구사하기 마련이다. 따라서 특정 펀드 매니저를 얼마나 선호하건 간에, 분산투자를 고려하고 있다면, 동일 매니저가 운용하는 둘 이상의 펀드를 구입하지 마라. 예를 들어서 Michael Price가 제공하는 Mutual Shares MUTHX 펀드를 보유하고 있는 투자자는 통일 계통의 Mutual Beacon BEGRX 펀드를 보유하는 일이 없도록 하자..

같은 회사에서 나온 복수의 펀드를 보유하고 있는가?
야누스(Janus)는 성장주 전문이다. 오그마크(Oakmark)는 절대 가치를 추구한다. 이들 운용사는 오늘날 뛰어난 성과를 나타내고 있는 운용사이지만, 이들 운용사의 세 가지펀드를 보유하는 것이 단지 하나의 펀드를 보유할 때에는 주지 않는 어떤 것을 주는 지에 대해서는 의심의 여지가 있다.

단일 펀드회사에 투자하는 투자자들에게는 다행스럽게도, 대부분의 대규모 펀드회사는 분산투자를 위한 적절한 기회를 제공한다. 다루기 쉬운, 피델리티(Fidelity) 나 뱅가드(Vanguard)와 같은 펀드는 원 스톱 쇼핑을 천명하고 있다. 더욱이, 많은 노련한 펀드 회사들은 지금, 자신들의 펀드 슈퍼마켓을 통해서 투자자들이 다른 샘플 펀드에 투자하도록 함으로써 자신의 고객으로 남아있을 수 있도록 하고 있다. 바로 윈-윈 상황인 것이다.

퀴즈-다음 보기 중 정답 하나를 고르시오.
1 개별 주식을 보유하고 있는 투자자에게 왜 주식 중복은 리스크가 더 큰가?
a. 펀드보다 개별 주식이 더 위험하기 때문에
b. 투자자가 보유하고 있는 펀드도 이 주식을 편입시키고 있을 수 있고, 이 때문에 전체 포트폴리오는 보이는 것보다 더 집중되어 있을 수 있다.
c. 개별 주식에도 투자하는 펀드 투자자에게 있어서 주식 중복은 리스크가 더 크지 않다.
2 성장 펀드를 많이 보유하고 있다면, 어떤 섹터에 과다하게 투자가 이루어졌을 수 있는가?
a. 기술주
b. 금융주
c. 통신주
3 이미 대형 가치 펀드나 대형 성장 펀드를 보유하고 있다면 얼마나 많은 대형 혼합 펀드를 보유해야 할까?
a. 둘.
b. 하나.
c. 보유하지 말아야 한다.
4 A라는 펀드 매니저가 운용하는 펀드를 하나 보유하고 있다면, 분산 투자를 위해서는 이 펀드 매니저가 운용하는 펀드를 몇 개 보유해야 하는가?
a. 보유하지 말아야 한다. .
b. 하나.
c. 원하는 만큼 많이.
5 어떤 운용사의 펀드를 하나 보유하고 있다면, 분산 투자를 위해서는 이 운용사의 펀드를 몇 개 보유해야 하는가?
a. 보유하지 말아야 한다.
b. 하나.
c. 원하는 만큼 많이.