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개요

인덱스란 지수를 말합니다. 지수란 KOSPI나 KOSDAQ 시장가격을 결정하기 위해서 구성된 종목들로 구성되어 있습니다. 인덱스펀드는 펀드에 처음 투자하는 사람이 가입하기에 좋은 반면, 국내의 경우 펀드가 사용하는 인덱스가 적다는 단점이 있습니다.

인덱스펀드란 말 그대로 '인덱스(국내 주식형의 경우 KOSPI나 KOSDAQ 지수 등)'를 따라가도록 만든 것입니다. 펀드에 처음으로 투자하신다면 인덱스 펀드에 투자하시는 것이 좋습니다. 그 이유 중의 하나는 유지 비용이 적게 들기 때문입니다. 그리고, 인덱스 펀드는 특정 지수에 따라 엄격하게 투자하기 때문에 펀드 매니저의 전략 변화 등에 대해 걱정할 필요가 없습니다. 펀드매니저의 교체에 대해서는 걱정하지 마십시오. 인덱스 펀드의 매니저는 주식을 직접 선택하지 않기 때문에 누가 운용을 하건 중요하지 않습니다. 또한 규모의 증가도 문제가 되지 않습니다. 인덱스 펀드는 상대적으로 회전율이 낮기 때문에 규모가 증가한다고 해도 큰 문제가 되지 않습니다.

하지만 인덱스 펀드의 선택은 그리 쉽지 않습니다. 미국의 경우 200개 이상의 펀드가 24개의 서로 다른 카테고리에 포함됩니다. 더 복잡한 것은 대형 혼합형 펀드와 같은 투자고리에는 각각의 지수를 따르는 다중 인덱스 펀드도 있다는 것입니다. 이렇게 복잡하기 때문에 프로그램 없이는 자세히 알 수 없습니다.

필요한 인덱스 펀드의 선택과정을 단순화하기 위해선 다음의 방법들을 따라하십시오.

펀드가 인덱스 하는 지수를 알아야 합니다.

뱅가드 500 인덱스, 뱅가드 Total Stock Market, 도미니 소셜 에쿼티(Domini Social Equity), 슈왑 1000(Schwab 1000) 같은 펀드들은 모두 대형 혼합형 카테고리에 포함됩니다. 하지만 99년 12월 31일 기준으로 3년 연수익률은 23.8%(전체 주식시장)에서 28.2%(Social Equity) 사이였습니다. 수익률이 다른 이유는 각각 다른 지수를 인덱스하기 때문입니다.

도미니 소셜 에쿼티(Domini Social Equity) 펀드는 S&P 500 기업 중에서 사회적 책임이 있는 기업에만 투자하고 지수에 포함되지 않은 150개의 기업을 추가합니다.(사회적 책임이 있는 기업에의 투자는 다음에 설명하겠습니다.) 추가된 기업들은 분산화를 위한 것이지만 도미니 인덱스(Domini Index) 의 기술, 서비스, 필수품, 소매업체의 비중은 S&P 500에 비해 각각 최소 30%이상 높으며 유틸리티, 공업, 소비재 분야는 S&P 500에 비해 비중이 훨씬 낮습니다. 이러한 투자는 과거 수년간은 성공적이었습니다.

펀드가 추종하는 지수에 대해 알면 기대할 수 있는 위험과 수익률을 알 수 있고 다른 인덱스 펀드와 어떻게 다른지 알 수 있습니다. 예를 들어 도미니 소셜 에쿼티(Domini Social Equity)에 투자하고 있다면 당신은 99년말 기준으로 9.1%의 비중을 편입하고 있고 최대 보유 종목인 마이크로소프트(Microsoft)의 팬일 것입니다. 반면, 마이크로소프트(Microsoft)는 뱅가드 5000(Vanguard 500)에서는 상대적으로 낮은 4.9%의 비중밖에 되지 않습니다. 소셜 에쿼티(Social Equity)는 마이크로소프트(Microsoft)와 기술, 서비스, 소매 등 성장이 높은 분야에의 높은 비중으로 뱅가드 5000(Vanguard 500)보다 높은 수익률을 냈지만 변동성 역시 컸습니다.

선택할 수 있는 대안을 알아야 합니다.

인덱스 펀드는 10년 전만해도 S&P 500 지수가 인덱스할 수 있는 유일한 대안이었던 것에 비해 다양해졌기 때문에 선택의 폭이 넓습니다. 오늘날에는 순전히 인덱스 펀드만으로 균형있는 포트폴리오를 구축할 수도 있습니다.

일반적인 인덱스는 다음과 같습니다. 이 인덱스들을 따라가는(Index) 펀드들은 다양하며, 그들 사이에도 조금씩 차이가 있습니다.

미국의 인덱스
Wilshire Large Growth : 매출액성장률과 다른 성장률 지표로 750개의 대형주 평가
S&P 500 : 500개의 대형주, 가치주와 성장주 모두
Wilshire Large Value : P/E 와 P/B가 가장 낮고 배당률이 가장 높은 750개의 대형주 평가
Wilshire Mid-Cap Growth : Wilshire Large Growth와 같은 방식으로 501위부터 1,250위까지의 중형주 평가
S&P 400 : 501위~900위까지의 중형주, 가치주와 성장주 모두
Wilshire Mid-Cap Value : Wilshire Large Growth와 같은 방식으로 501위부터 1,250위까지의 중형주 평가
Wilshire Small Growth : Wilshire Large Growth와 같은 방식으로 751위부터 2,500위까지의 소형주 평가
Russel 2000 : 1,001위부터 3,000위 까지의 소형주, 가치주와 성장주 모두

국제 지수 : MSCI The World
미국을 포함해 모든 선진국과 산업의 60% 포함
MSCI EAFE : 미국을 제외한 유럽, 호주, 극동의 20개국 시가총액의 60% 포함
MSCI Emerging Markets : 내부 지침에 의해 신흥시장으로 구분되는 국가에 MSCI 기준 적용

채권 지수
Lehman Bros. Long-Term Govt/Corp : 액면 1억 달러 이상, 만기 10년 이상의 재무부, 정부기관, 기업의 채권
Lehman Bros. Interm-Term Govt/Corp : Lehman Bros. Long-Term Govt/Corp 와 같은 기준에 만기는 1년 이상 10년 미만의 채권

지금까지는 인덱스펀드란 무엇이고, 인덱스의 종류에는 어떤것들이 있는지 알아보았습니다. 다음에는 인덱스펀드에 투자할 때 투자자가 알아야 하는 세금과 비용에 대해서 말씀드리겠습니다.


세금

인덱스 펀드에 대해 잘못 알고있는 사실의 하나가 세금에 대해 효율적이라는 것입니다. 뱅가드 500(Vanguard 500)과 같이 대형주를 편입하는 펀드들은 세금에 대해 대단한 효율성을 보였습니다. 99년 12월 31일 기준으로 Vanguard 500 의 투자자들은 과거 3년간 세전 수익의 96%를 가졌습니다. 이는 대형주 위주인 S&P 500 에서 탈락하는 기업들이 대개 비중이 작기 때문에 발생합니다.(대부분의 기업은 규모가 작아져서 탈락하게 됩니다.) 231위 아래 주식은 지수의 0.1%도 안됩니다. 인덱스 펀드가 이러한 비중이 작은 주식을 판다 해도 과세할 소득은 그리 많이 늘지 않습니다.

하지만 다른 지수를 인덱스하는 펀드에서는 이러한 기대를 하지 말아야 합니다. 예를들어 뱅가드 스몰캡 인덱스(Vanguard Small Cap Index)의 투자자 같은 경우는 과거 3년간 세전 수익의 85%밖에 받지 못했습니다. 시가총액이 작은 지수를 인덱스 하는 펀드는 규모가 커져서 지수에서 탈락하게 되는 기업을 팔아야 하는데, 이런 기업은 비중이 크기 때문에 투자자에게 분배해야 할 자본이득이 실현되기 때문입니다.

비용

인덱스 펀드에 대한 또 하나의 일반적인 생각은 비용이 적게 든다는 것입니다. 능동적인 주식 선택이 필요 없으므로 이는 당연합니다. 하지만 어떤 인덱스 펀드는 매우 높은 비용을 청구합니다. 99년 말에 수수료가 없으나 매우 비싼 것으로 알려진 대형 혼합형 인덱스 펀드인 Devcap Shared Return 같은 경우는 매년 투자액의 1.75% 의 비용을 요구했습니다. 이는 대형 혼합형 인덱스 펀드의 평균 비용이 0.41%인 것에 비하면 매우 높은 것입니다. 그리고 Vanguard 500의 비용이 0.19%인 것에 비하면 더욱 높은 것을 알 수 있습니다.

물론 사회적 책임이 있는 기업들을 포함시키는 Domini Social Equity (0.98%)같은 인덱스 펀드의 경우에는 비용을 더 지불할 수도 있습니다. 하지만 다른 조건이 같다면 비용이 적은 것이 좋습니다.